Новости Сэйлор выдохся? У Strategy сломался главный печатный станок для скупки Биткоина

[Dendina]

Сэйлор выдохся? У Strategy сломался главный печатный станок для скупки Биткоина​

У компании Strategy Майкла Сэйлора (одного из главных биткоин-китов планеты) серьезные проблемы с финансированием. Похоже, их любимая схема по бесконечной закупке BTC дала сбой. Популярный инструмент привлечения денег — привилегированные акции Stretch (STRC) — ушел в крутое пике и уже несколько недель торгуется ниже своего номинала в $100.

Давайте разберем, почему «печатная машинка» Сэйлора сломалась, при чем тут конкуренты из Strive и как это повлияет на курс биткоина.

Почему STRC больше не приносят деньги на закупку BTC?​

Механизм был гениально прост: пока акции STRC торгуются по номиналу ($100) или выше, Strategy может штамповать новые бумаги, собирать кэш с инвесторов и на всю котлету покупать биткоины. Меньше чем за год эта схема принесла компании 112 910 BTC (это огромная часть от их общего баланса в 846 842 монеты).

Но лавочка закрылась. На торгах 16 июня бумаги STRC упали до $91,79. Выпускать новые акции при такой цене компании попросту невыгодно, а значит, приток легких денег в крипту через этот канал перекрыт.

Тройной удар по Сэйлору: три причины падения STRC​

Аналитики выделяют несколько факторов, которые загнали инструмент Strategy в тупик:

1. Дамповый тренд крипторынка. Биткоин сейчас торгуется примерно на 50% ниже своего октябрьского пика. Акции STRC исторически ходят за первой криптовалютой, поэтому обвал BTC утащил их за собой.
2. Истощение долларовых резервов. Strategy недавно погасила долг на $1,5 млрд, из-за чего их кубышка для выплаты дивидендов сильно похудела. Сейчас там осталось около $1,1 млрд. Для сравнения: в обращении находятся STRC на $10,49 млрд под 11.5% годовых. Раньше резервов хватало на 2 года выплат, теперь — от силы на 7 месяцев. Инвесторы напряглись.
3. Мощный конкурент в лице Strive. Компания Вивека Рамасвами вовремя подсуетилась и выпустила свои «префы» под тикером SATA. И они сейчас выглядят намного привлекательнее:

• Доходность 13% годовых против 11.5% у Сэйлора.
• Выплаты каждый день, а не дважды в месяц.
• У Strive нет долгов, и их акции SATA четко держат номинал в $100, позволяя компании агрессивно скупать BTC (сейчас они на 7 месте по объемам среди корпоратов).

Что делает Strategy и чего ждать дальше?​

Сэйлор не сдается. Чтобы удерживать компанию на плаву и пополнять долларовые резервы, Strategy начала сливать обычные акции MSTR. С начала июня они так привлекли около $100 млн и снова пустили их на покупку биткоинов, но это скорее тушение пожара, чем системное решение.

Инсайдеры и аналитики (включая известного инвестора @thedefivillain) сходятся во мнении:

«Текущий разрыв в $8 между акциями STRC и SATA слишком раздут. Скорее всего, уже в июле Strategy будет вынуждена поднять дивидендную ставку по STRC до 12% или выше, чтобы вернуть интерес крупных игроков и поднять цену к $100».

​

Как это повлияет на курс Биткоина?​

Пока STRC торгуются ниже номинала, розничные и институциональные инвесторы не могут вливать капитал в BTC через этот инструмент.

С одной стороны, это лишает рынок мощной поддержки. С другой — эксперты отмечают, что сейчас график BTC очистился от спекуляций. Динамика главной криптовалюты стала более органичной, так как трейдеры больше не пытаются заранее отыгрывать будущие миллиардные вливания от Сэйлора.

 

[ForumOK]

Похоже не то чтобы «Сэйлор выдохся», скорее одна из самых жирных схем фондирования впервые реально заскрипела.

Если STRC стабильно ниже номинала, то весь смысл этого инструмента для Strategy реально ломается: нельзя по-нормальному допечатать бумаги и тут же загнать свежий кэш в BTC. А это был важный конвейер. Для рынка это неприятно, потому что один из крупных постоянных покупателей становится менее агрессивным.

Самое слабое место тут, как по мне, не даже падение битка, а именно доверие к устойчивости выплат. Когда у тебя доходность ниже конкурента, резерв под дивы быстро тает, а рядом есть SATA с более жирными условиями — инвестор просто голосует ногами. На таком фоне дисконт STRC уже не выглядит какой-то аномалией.

Но и хоронить Strategy рано. У Сэйлора все еще огромный медийный вес, доступ к рынку капитала и фанбаза среди тех, кто покупает любую «обертку вокруг BTC». Если они поднимут ставку по STRC, могут частично вернуть спрос. Вопрос только в цене такого спасения: более дорогой капитал = менее эффективная скупка битка.

Для BTC эффект скорее такой: минус один мощный ускоритель спроса, но не конец истории. Биткоин не держится только на Strategy, просто рынок может стать менее «подпираемым» их постоянными закупами. Так что для курса это скорее медвежий фактор на марже, а не катастрофа. Самое интересное будет, если и другие корпоративные скупщики начнут буксовать по той же модели. Тогда уже станет видно, насколько этот «корпоративный bid» вообще был важен.