Ончейн-обзор крипторынка: итоги первой недели марта и ключевые сигналы метрик
В обзоре от 2 марта мы отмечали, что рынок находился в состоянии сильного давления: индекс страха и жадности весь февраль оставался в зоне экстремального страха. Биткоин торговался в диапазоне $59 900 – $71 600, потеряв примерно половину стоимости относительно октябрьского максимума, а показатель MVRV опустился до 1,21.
За прошедшую неделю ситуация несколько изменилась. Хотя говорить о полном восстановлении пока рано, ряд метрик демонстрирует первые признаки стабилизации. В данном отчёте мы рассмотрим динамику пяти ключевых ончейн-индикаторов на трёх контрольных датах: 8 февраля, 1 марта и 8 марта 2026 года.
1. Индекс страха и жадности (Fear & Greed Index)
Значение на 8 марта: 17 из 100 — экстремальный страх.
Этот показатель отражает общее настроение крипторынка по шкале от 0 до 100.
Интерпретация:
- 0–24 — экстремальный страх
- 25–49 — страх
- 50 — нейтральная зона
- 75–100 — экстремальная жадность
При расчёте учитываются ценовой импульс, волатильность, показатели деривативов, доминирование биткоина и активность в социальных сетях. По сути, индекс отвечает на вопрос: преобладает ли на рынке паника или эйфория.
Динамика
- начало февраля — 5–10 пунктов
- 1 марта — 16
- 8 марта — 17
6 февраля показатель обновил исторический минимум, опустившись до 5 пунктов. К 8 февраля рынок оставался в состоянии глубокой паники. К началу марта наблюдалось небольшое улучшение настроений: индекс вырос до 16 на фоне притока средств в ETF.
В начале февраля участники рынка ожидали пробоя уровня $74 000, однако последовавшая коррекция вернула цену в прежний торговый канал.
Февраль стал самым продолжительным периодом экстремального страха со времён криптозимы 2022 года. Несмотря на популярную стратегию «покупать, когда все боятся», важно учитывать, что подобные уровни страха могут сохраняться на рынке неделями. Сам по себе индекс не позволяет точно определить момент разворота.
2. MVRV — отношение рыночной и реализованной стоимости
Динамика
- 8 февраля — 1,13 (BTC около $69 000)
- 1 марта — 1,21
- 7 марта — 1,23
MVRV сравнивает текущую рыночную капитализацию биткоина с его реализованной капитализацией — суммарной стоимостью всех монет по цене их последнего перемещения в блокчейне.
Фактически метрика показывает, насколько текущая цена отличается от средней цены входа участников рынка.
Интерпретация:
- MVRV > 1 — большинство инвесторов в прибыли
- MVRV < 1 — средний держатель в убытке
Исторически:
- значения выше 3,5 соответствовали пикам рынка
- ниже 1,0 — зона рыночного дна
С момента предыдущего обзора показатель немного вырос вслед за частичным восстановлением цены, тогда как реализованная капитализация продолжает постепенно снижаться.
Текущее значение 1,23 означает, что средний участник рынка находится примерно в прибыли на 23% относительно своей средней цены покупки.
Эта область считается зоной нормализации. Для сравнения: на максимуме октября 2025 года показатель достигал примерно 2,5.
Таким образом, рынок сейчас почти вдвое ближе к зоне недооценённости, чем к перегретым значениям.
Исторические данные показывают, что дно рынка чаще всего формировалось при MVRV между 1,0 и 0,8. Текущие значения ещё не указывают на абсолютное дно, однако уже выглядят привлекательными для долгосрочных инвесторов.
3. Биржевые потоки биткоина
Основные данные
- 8 февраля: приток около 60 000 BTC в сутки (пик панических продаж)
- конец февраля: около 23 000 BTC в сутки (7-дневная средняя)
- 4 марта: аномальный отток 31 900 BTC за день — максимум с июня 2025
- 1–7 марта: совокупный чистый отток 47 700 BTC — максимум за год
Биржевые потоки показывают, перемещаются ли монеты на биржи или выводятся с них.
- Приток на биржи обычно означает готовность продавать — медвежий сигнал
- Отток с бирж говорит о накоплении — бычий сигнал
Эта метрика считается одной из самых наглядных в ончейн-аналитике.
С момента нашего предыдущего обзора ситуация изменилась кардинально. Тогда мы отмечали, что рост резервов на биржах свидетельствует о продолжающемся давлении продаж.
Однако уже через неделю произошёл резкий разворот. 4 марта с бирж было выведено почти 32 000 BTC за один день. По итогам недели общий чистый отток составил 47 700 BTC, что указывает на смену поведения крупных участников рынка.
4. Стейблкоины и показатель SSR
Динамика SSR
- середина февраля — ≈ 9,6
- конец февраля — ≈ 9,36
- начало марта — ≈ 9,4–9,8
Одновременно резко увеличился приток стейблкоинов на биржи:
- 1 марта — $1,14 млрд
- 5 марта — $5,14 млрд
Кроме того, месячный объём транзакций стейблкоинов в феврале достиг рекордных $1,8 трлн.
Как работает метрика
SSR (Stablecoin Supply Ratio) — это отношение капитализации биткоина к совокупной капитализации стейблкоинов.
- низкий SSR — много потенциальной покупательной способности
- высокий SSR — свободной ликвидности меньше
Проще говоря, когда SSR снижается, в системе присутствует больше капитала, который потенциально может пойти на покупку криптоактивов.
В предыдущем обзоре мы отмечали, что уровень 9,36 выглядит бычьим, однако наличие стейблкоинов не гарантирует немедленных покупок. Это скорее потенциальная энергия, которая ещё должна превратиться в реальный спрос.
На текущей неделе появились признаки такого перехода. Резкий рост переводов стейблкоинов на биржи говорит о том, что часть капитала действительно перемещается в режим готовности к покупке.
5. Потоки Bitcoin-ETF
Динамика
- 8 февраля: серия из пяти недель оттоков — около $3,8 млрд
- неделя до 28 февраля: +$1,1 млрд — первая положительная неделя
- 2–6 марта: +$568,45 млн — второй подряд приток
Потоки ETF служат важным индикатором институционального спроса. Спотовые Bitcoin-ETF позволяют традиционным инвесторам инвестировать в биткоин через регулируемые биржевые инструменты.
- устойчивые притоки сигнализируют о доверии институционалов
- оттоки показывают перераспределение капитала
По сравнению с предыдущим обзором произошёл заметный сдвиг. Тогда мы отмечали, что одной положительной недели недостаточно для изменения тренда.
Теперь можно говорить о подтверждении тенденции: две недели подряд фиксируются притоки средств.
Особенно показателен 4 марта, когда фонд BlackRock IBIT привлёк $601,4 млн за один день, что стало одним из крупнейших притоков квартала.
В результате совокупный отток с начала 2026 года сократился примерно с $4,5 млрд до $1,1 млрд.
Тем не менее волатильность сохраняется. 6 марта был зафиксирован однодневный отток $227,8 млн, что напоминает о нестабильности институциональных потоков.
Общий вывод: первые признаки стабилизации
Если в обзоре от конца февраля мы описывали рынок как находящийся в поиске дна, то текущие данные указывают на начало процесса стабилизации.
Индекс страха и жадности остаётся в зоне экстремального страха, однако самые низкие значения уже позади. Настроения участников всё ещё осторожные, но паника постепенно ослабевает.
Показатель MVRV вырос с 1,13 до 1,23, что соответствует зоне справедливой оценки. До классической области недооценённости (ниже 1,0) рынок пока не дошёл.
Наиболее заметный сигнал пришёл со стороны биржевых потоков. Рынок перешёл от масштабных притоков BTC на биржи (до 60 000 BTC в день) к крупнейшему за год недельному оттоку (47 700 BTC). Это может говорить о переходе крупных игроков от продаж к накоплению.
Стейблкоины подтверждают наличие значительной ликвидности: балансы на биржах растут, а объёмы переводов достигают рекордных уровней. Часть этого капитала начинает перемещаться в активную фазу.
Наконец, ETF-потоки демонстрируют возвращение институционального интереса: за две недели рынок получил $1,67 млрд притока — впервые за последние пять месяцев.
Таким образом, рынок постепенно переходит из фазы капитуляции к ранней стадии накопления. Исторически подобные комбинации метрик часто предшествовали восстановлению.
Однако важно учитывать, что период накопления может продолжаться недели или даже месяцы, а новые макроэкономические или рыночные потрясения способны вновь усилить давление.
Поэтому текущие сигналы скорее говорят не о начале нового ралли, а о формировании предпосылок для будущего роста.
