Strategy (бывшая MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткоина, привлекла $333,7 млн от продажи обыкновенных акций MSTR на прошлой неделе — и не направила ни цента на покупку биткоина . Согласно поданному 17 августа документу SEC Form 8-K, компания продала 3,46 млн акций MSTR в период с 10 по 16 августа через программу размещения на рынке (ATM) . Выручка была распределена на три направления: $52,4 млн — на дивиденды по привилегированным акциям STRC, $132,2 млн — на обратный выкуп акций STRC и $149,1 млн — на пополнение долларового резерва, который теперь достиг $4,8 млрд .
При этом компания не покупала и не продавала биткоин в течение всей недели . Её резерв остаётся без изменений на уровне 840 447 BTC, приобретённых за $63,36 млрд по средней цене $75 385 за монету . Это не разовая акция: Strategy не увеличивала свои запасы BTC с 21 июня и за последние два месяца продала почти 7 000 биткоинов, одновременно выкупив около $347 млн акций STRC .
Модель явно сместилась: обыкновенный капитал теперь используется для поддержки структуры привилегированных акций, а не для покупки дополнительных биткоинов. Это совпало с более резким падением цены акций, чем самого актива: MSTR упал примерно на 35% за последние два месяца, тогда как биткоин снизился примерно на 10% . Этот разрыв стал главным источником трения между акционерами.
Напряжённость проявилась непосредственно на инвесторской сессии вопросов и ответов 17 августа. Один из акционеров пожаловался, что MSTR, похоже, стал наименьшим приоритетом для менеджмента, а выпуск обыкновенных акций используется для поддержки STRC . Генеральный директор Фонг Ли отверг такую формулировку. Он утверждает, что восстановление стоимости MSTR по-прежнему зависит от увеличения доли биткоина на акцию, а надлежащее функционирование STRC — один из основных способов достичь этой цели. Более того, Ли заявил, что компания намерена возобновить покупки биткоина до конца года, несмотря на недавние продажи .
Исполнительный председатель Майкл Сейлор, в свою очередь, назвал текущий этап «инвестиционной фазой»: решения, которые могут не принести немедленной выгоды акционерам MSTR, направлены на создание кредитной франшизы, способной привлекать значительно больший капитал в долгосрочной перспективе . Эта модель работает, только если биткоин будет расти быстрее стоимости финансирования — Сейлор оценил пороговую ставку примерно в 10–10,5% .
Ли также отклонил идею выплаты дивидендов по MSTR. Капитал, по его словам, лучше направить на укрепление баланса и расширение бизнеса цифровых кредитов .
Следующий проверочный тест произойдёт с подачей Strategy очередного документа SEC, охватывающего текущую неделю. Важно будет проследить, перейдут ли кэш и выкупы STRC в итоге в новые покупки биткоина или же разрыв между MSTR и BTC будет продолжать расширяться при сохранении текущей стратегии ремонта баланса. Пока что прирост собственного капитала финансирует привилегированные акции, а не запасы монет .
При этом компания не покупала и не продавала биткоин в течение всей недели . Её резерв остаётся без изменений на уровне 840 447 BTC, приобретённых за $63,36 млрд по средней цене $75 385 за монету . Это не разовая акция: Strategy не увеличивала свои запасы BTC с 21 июня и за последние два месяца продала почти 7 000 биткоинов, одновременно выкупив около $347 млн акций STRC .
Модель явно сместилась: обыкновенный капитал теперь используется для поддержки структуры привилегированных акций, а не для покупки дополнительных биткоинов. Это совпало с более резким падением цены акций, чем самого актива: MSTR упал примерно на 35% за последние два месяца, тогда как биткоин снизился примерно на 10% . Этот разрыв стал главным источником трения между акционерами.
Напряжённость проявилась непосредственно на инвесторской сессии вопросов и ответов 17 августа. Один из акционеров пожаловался, что MSTR, похоже, стал наименьшим приоритетом для менеджмента, а выпуск обыкновенных акций используется для поддержки STRC . Генеральный директор Фонг Ли отверг такую формулировку. Он утверждает, что восстановление стоимости MSTR по-прежнему зависит от увеличения доли биткоина на акцию, а надлежащее функционирование STRC — один из основных способов достичь этой цели. Более того, Ли заявил, что компания намерена возобновить покупки биткоина до конца года, несмотря на недавние продажи .
Исполнительный председатель Майкл Сейлор, в свою очередь, назвал текущий этап «инвестиционной фазой»: решения, которые могут не принести немедленной выгоды акционерам MSTR, направлены на создание кредитной франшизы, способной привлекать значительно больший капитал в долгосрочной перспективе . Эта модель работает, только если биткоин будет расти быстрее стоимости финансирования — Сейлор оценил пороговую ставку примерно в 10–10,5% .
Ли также отклонил идею выплаты дивидендов по MSTR. Капитал, по его словам, лучше направить на укрепление баланса и расширение бизнеса цифровых кредитов .
Следующий проверочный тест произойдёт с подачей Strategy очередного документа SEC, охватывающего текущую неделю. Важно будет проследить, перейдут ли кэш и выкупы STRC в итоге в новые покупки биткоина или же разрыв между MSTR и BTC будет продолжать расширяться при сохранении текущей стратегии ремонта баланса. Пока что прирост собственного капитала финансирует привилегированные акции, а не запасы монет .
