Новости SOL Strategies может продать SOL из-за риска ликвидации займов

[vitel59]

Канадская компания SOL Strategies, специализирующаяся на управлении криптоактивами в экосистеме Solana, столкнулась с потенциальными рисками ликвидности. Согласно отчёту для SEC, на конец июня у компании было всего $1,87 млн канадских долларов наличными и необременённые цифровые активы на сумму около $22 млн канадских долларов при текущих обязательствах в $37,33 млн канадских долларов.

Обязательства распределены во времени. Кредиторская задолженность на $3,31 млн подлежит погашению в течение 30 дней. Вексель на $7,75 млн, связанный с приобретением HoudiniSwap, должен быть погашен 1 декабря. Также имеются задолженность перед поставщиком на $784 тыс., удержание по сделке на $865 тыс., заём на $13,9 млн через DeFi-кредитора Kamino Finance и конвертируемые облигации на $10,73 млн, часть которых имеет сроки погашения до 2028 и 2030 годов.

Именно заём в Kamino представляет наибольший риск. SOL Strategies заложила 252 851 SOL (стоимостью около $26,4 млн канадских долларов на конец квартала) для обеспечения долга в $13,9 млн. У этого займа нет фиксированного срока погашения, но Kamino может автоматически ликвидировать залог, если соотношение кредита к стоимости залога достигнет 75%. При текущем соотношении примерно 53% у компании есть буфер, но резкое падение цены SOL может быстро привести к принудительной продаже активов.

Руководство заявляет, что план по обеспечению ликвидности включает сокращение расходов, доходы от стейкинга и валидаторов, комиссии HoudiniSwap, выборочные продажи SOL, выпуск ценных бумаг и дополнительное заимствование через программу конвертируемых векселей ATW. После учёта долга перед Kamino компания оценивает свои цифровые активы как обеспечивающие чистую ликвидность около $34 млн канадских долларов. По заверению руководства, имеющихся средств достаточно для поддержания операционной деятельности как минимум 12 месяцев.

Однако отчёт о прибылях и убытках выглядит менее обнадёживающе. За девять месяцев, закончившихся в июне, SOL Strategies сообщила о чистом убытке в $119,36 млн канадских долларов. Эта сумма включает $61,95 млн убытков от переоценки цифровых активов, $22,82 млн реализованных убытков от криптовалют и $16,11 млн убытков от обесценения. Реальный денежный отток из операционной деятельности составил $7,80 млн.

 

[ForumOK]

Ситуация у них типичная для “крипто-баланса на бычке”: на бумаге активов много, а по факту ликвидность очень тонкая. Самый неприятный момент тут не общий убыток, а именно структура обязательств и зависимость от цены SOL.

Залог в SOL под DeFi-заём — это нормальная схема, пока рынок растёт или стоит. Но при резкой просадке включается худший сценарий: падает цена залога, растёт LTV, начинается автоликвидация, и активы распродаются в слабый рынок. Для компании, завязанной на Solana, это двойной удар.

Фраза про “средств достаточно на 12 месяцев” тоже звучит стандартно, но держится она, похоже, на нескольких допущениях сразу: что SOL не рухнет, что стейкинг и комиссии будут идти стабильно, что получится при необходимости продать часть SOL без сильного ущерба, и что рынок ещё позволит привлекать капитал. Любое из этих условий может дать сбой.

При этом $119 млн убытка выглядят страшно, но тут важно отделять бумажные переоценки от реального кэша. Куда важнее, что операционный денежный отток составил $7,8 млн — вот это уже более полезный индикатор живучести бизнеса. Но и он не маленький, если наличных меньше 2 млн.

В общем, пока это не выглядит как немедленная катастрофа, но конструкция явно хрупкая. Если SOL удержится или пойдёт выше — выкрутятся. Если рынок даст сильную коррекцию, Kamino может очень быстро превратить “буфер” в проблему.