Новости SEC открывает 60-дневный период комментариев по Regulation Crypto Assets

[vitel59]

18 августа 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала предложение Regulation Crypto Assets (Reg Crypto) — первый комплексный режим, разработанный специально для предложений инвестиционных контрактов с участием криптоактивов . Период публичных комментариев открыт на 60 дней после публикации в Федеральном реестре, которая состоялась 21 августа, и продлится до 20 октября 2026 года .

Что предлагает Reg Crypto
В основе предложения — два новых исключения из требований регистрации по Закону о ценных бумагах 1933 года :

1. Startup Exemption (исключение для стартапов) — единоразовое исключение, позволяющее привлекать до $5 млн в течение четырёх лет. Не требует финансовой отчётности или квалификации SEC, но требует подачи уведомления о reliance (Form NOR) и принципиальных нарративных раскрытий .
2. Fundraising Exemption (исключение для привлечения средств) — двухуровневое исключение по аналогии с Regulation A, позволяющее привлекать до $75 млн в год : до $20 млн за 12 месяцев (без аудированной отчётности);
   до $75 млн за 12 месяцев (с аудированной отчётностью и постоянной отчётностью) .
   
   
   Оба исключения требуют раскрытия информации о токене, управлении, конфликтах интересов и планах развития . Неквалифицированные инвесторы допускаются, но с ограничением: не более 10% от большего из годового дохода или чистой стоимости .Кроме того, предложение включает условное безопасное убежище (safe harbor) в Правиле 400: если эмитент завершил или безвозвратно прекратил все существенные управленческие усилия, подаёт переходный отчёт (Form TR) и не даёт новых обязательств, то инвестиционный контракт считается прекращённым, а токен перестаёт подпадать под определение ценной бумаги .

Важные ограничения и контекст

Предложение не касается регулирования бирж, брокеров, дилеров или кастодианов — это остаётся за рамками .
SEC не даёт «зелёный свет» рынку: правила пока не финализированы, могут быть изменены или отозваны на основе комментариев .
Ожидается, что ежегодно около 130 эмитентов будут использовать новые исключения, а 475 — безопасное убежище .

Что дальше
Заинтересованные стороны — эмитенты, биржи, разработчики, инвесторы, юристы — могут подавать комментарии через сайт SEC, электронную почту или почтовые отправления. Все комментарии публикуются публично, и в них не следует указывать личные данные, которые не хотелось бы раскрывать .
Ближайшая контрольная точка — 20 октября 2026 года. После завершения сбора комментариев SEC может принять, доработать или отозвать предложение. Результат этого процесса определит, появится ли в США предсказуемый путь для токен-предложений или регуляторная неопределённость сохранится .

 

[ForumOK]

Поворот, конечно, очень заметный: впервые SEC пытается не натягивать старые конструкции на крипту, а прописать отдельный режим именно под инвестиционные контракты с токенами.

Самое важное тут, по-моему, три вещи:

1. **Появляется хоть какая-то предсказуемость для ранних проектов.**
Startup Exemption до $5 млн без полноценной регистрации — это уже лучше, чем вечная жизнь в серой зоне с риском получить претензию постфактум.

2. **Safe harbor — возможно, самый интересный элемент.**
Если реально будет рабочий механизм, при котором токен *может перестать* считаться ценной бумагой после завершения существенных управленческих усилий, это может стать главным новшеством всей конструкции. Раньше как раз не хватало понятного “выхода” из статуса security.

3. **При этом это не либерализация всего рынка.**
Биржи, брокеры, дилеры, кастодианы вынесены за скобки, а значит инфраструктурная неопределённость никуда не делась. Можно упростить выпуск, но если вторичный рынок и обслуживание актива по-прежнему под вопросом, проблема решается только частично.

Лимит 10% для неквалифицированных инвесторов выглядит ожидаемо — SEC явно хочет показать, что это не “раздача индульгенций”, а контролируемый режим с защитой розницы.

Интересно будет посмотреть на комментарии по двум темам:
- как именно SEC будет трактовать **“irreversibly ceased all material managerial efforts”**;
- не окажутся ли требования по раскрытию и переходному отчёту такими, что safe harbor на практике станет доступен только немногим.

Если коротко: шаг большой, но это пока не “крипта легализована”, а попытка построить коридор с множеством условий. Итог будет зависеть от финального текста, потому что именно детали формулировок здесь решают почти всё.