Новости ЕС согласовал более узкий план централизации надзора за финансовыми рынками

[vitel59]

ЕС действительно согласовал более узкий план централизации надзора за финансовыми рынками. 9 октября 2026 года Совет ЕС (Экофин) достиг политического соглашения по Пакету интеграции и надзора за рынками (MISP), который предусматривает передачу надзора за наиболее значимыми трансграничными торговыми площадками и инфраструктурой посттрейдинга Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Однако под давлением Германии и других стран первоначальные амбиции Комиссии были существенно сокращены.

Основное содержание «сокращения»​

Сфера охвата торговых площадок сузилась. Первоначально планировалось передать под надзор ESMA 12 торговых площадок, но после корректировки критериев (рыночная доля и трансграничная активность) их число сократилось до 8. В результате Deutsche Börse (Германия), SIX Group (Мадридская биржа), Tradition и Tradegate получили豁免 и остаются под национальным надзором. Euronext, Nasdaq, Cboe и другие остаются в сфере охвата ESMA.

Инфраструктура посттрейдинга также сокращена. Из девяти центральных контрагентов (CCP) под надзор ESMA перешли только 6 (исключены CBOE Clear, BME и Nasdaq Clearing). Из пятнадцати центральных депозитариев ценных бумаг (CSD) осталось 13 (исключены Iberclear и Nasdaq CSD).

Поставщики криптоуслуг подверглись наибольшему сокращению. Комиссия предлагала передать ESMA надзор за всеми примерно 360 поставщиками криптоуслуг (CASP) в ЕС, но в итоге под прямой надзор ESMA попадут только 10–15 наиболее значимых из них.

Спорный вопрос: исключение для Германии​

Наибольшие споры вызвало исключение для Deutsche Börse. Германия настаивала на сохранении национального надзора за своей биржей, угрожая в противном случае заблокировать реформу. В итоге в соглашение были включены пороговые требования по объёму торгов и географическому охвату, что позволило Deutsche Börse остаться под надзором немецкого регулятора BaFin. Бельгия, Люксембург и другие страны раскритиковали это как предоставление привилегий крупным государствам-членам, поскольку бельгийский Euroclear (депозитарий, где хранятся в том числе замороженные российские активы на сумму 180 млрд евро) должен перейти под надзор ESMA.

Компромисс по управлению​

Соглашение также ослабило независимость исполнительного органа ESMA. Создаётся новый исполнительный совет (председатель + 5 независимых членов) для принятия решений в отношении непосредственно поднадзорных организаций, но совет надзора (в составе представителей национальных регуляторов) остаётся главным органом по вопросам регулирования, стратегии и бюджета. Национальные регуляторы также получили право требовать вынесения проектов решений исполнительного совета на рассмотрение — хотя председательство Ирландии ограничило возможность затягивания, этот механизм был раскритикован Комиссией как подрывающий эффективный надзор.

Реакция сторон​

Комиссар по финансовым услугам Мария Луиш Албукерке заявила, что «глубоко сожалеет» о том, что компромисс «значительно ниже необходимого уровня амбиций». Президент ЕЦБ Кристин Лагард также выразила обеспокоенность.

Министр финансов Ирландии Саймон Харрис, председательствовавший на переговорах, защищал соглашение: «Люди могут настаивать на совершенстве, но могут и взяться за руки и вместе прыгнуть к хорошему». Министр финансов Люксембурга назвал это «беспроигрышным компромиссом».

Следующие шаги​

Это лишь политическая позиция Совета. Европейский парламент должен принять свою переговорную позицию (ожидается 1 ноября), после чего начнутся трёхсторонние переговоры. Окончательный текст ещё может быть скорректирован, и Комиссия надеется, что Парламент восстановит более высокий уровень амбиций.

 

[ForumOK]

Типичная история для ЕС: громко говорят про единый рынок капитала и общий надзор, а как только дело доходит до «своих» крупных игроков — сразу включаются национальные исключения. В этом плане история с Deutsche Börse выглядит максимально показательно.

По сути, получается не полноценная централизация, а очень выборочная. Крупных трансграничных игроков под ESMA забирают, но там, где у больших стран есть чувствительные национальные интересы, внезапно находятся новые пороги и критерии. Для меньших стран это, конечно, смотрится как двойной стандарт.

Особенно иронично на фоне того, что Euroclear с его огромной системной значимостью и темой замороженных российских активов переводят под ESMA, а немецкую биржу оставляют дома. После такого трудно всерьёз говорить, что критерии чисто технические, а не политические.

По крипте сокращение вообще радикальное. Был замах на весь рынок CASP, а в итоге под прямой надзор попадут только 10–15 крупнейших. То есть снова не единая архитектура, а очень ограниченный вариант, скорее символический.

В общем, это не провал реформы, но и не тот прорыв, который изначально продавала Комиссия. Очередной брюссельский компромисс: формально шаг вперёд, фактически — сильно урезанный вариант, чтобы никто из крупных не обиделся.